证券行业:制度创新提速 券商股价值提升
2011年资本市场将迎来一系列制度创新
新三板、国际板和转融通业务等提上议事日程。
监管层希望加快转融通的推出。未来转融通业务可能采取成立证券金融公司的模式。进度上基本按照原先融资融券的试点进度。未来随着条件和环境的成熟,融资融券的试点也将进一步深入。这次转融通的推出就是重要一步。从长远来看,融资融券将会给券商业绩提供30%的增量贡献,而且改善了盈利模式和收入结构。
新三板业务。证监会将加快推动场外交易市场建设,积极推动"新三板"扩容。新三板给券商带来的机会主要体现在代办股份转让、手续费和做市差价收入、以及后续的保荐和直投等业务。
国际板。证监会明确提出,2011年的重点工作之一是研究制定国际板制度规则,推进国际板建设。 "国际板"脚步已越来越近了。纳斯达克和纽约的国际板市值占总体市值的比重在8%-10%。从短期看,国际板的开通,将会为券商带来8%左右的经纪业务收入的增长,以及可观的承销保荐收入。
券商的基本业务有所改善
2010年下半年以来,证券业协会出台了佣金新*,已于2011年1月1日开始实行。佣金新*的实施,未来券商的经纪业务佣金率将改变以往大幅下滑的态势,券商的经纪业务基本面有望得到改善。此外,随着新三板带来的投行项目、以及备案制的实施,券商的投行业务和资管业务2011年也将步入快速增长期。
投资评价和建议
目前证券业估值处于历史较低水平,具有一定的估值优势。鉴于基本面、估值和资本市场制度创新带来的催化剂因素,我们维持对券商的增持评级。我们从春节前至今的推荐组合为中信证券、长江证券、华泰证券和光大证券。
